“美元债发行实干与智慧的新博弈”

第一次听说咱们要在香港发美元主权债券，不少人都觉得，这事很常规，其实这里头门道很深。我今天想聊聊，用美元债“反制美元”，真不只是金融上的小聪明，而是实打实的战略创新。

现在全球都很焦虑。因为，美国一直想靠美元搞垄断，他们的想法很简单，其实就是让世界上多数国家被美元“绑架”，他们说加息就加息，想搞稀缺就搞稀缺。可是，今年咱们的应对，给了一条新路。这比单纯对抗更高明。我的观点就，金融博弈已经不是“谁钱多谁霸道”，而是谁更会玩市场和信任，谁敢为所有人创造新机会。

为什么美元那么强？美国靠的不只是经济，而是金融规则。他们掌控关键接口，全球支付系统SWIFT，各种清算规则，包括世界主要评级机构都听他们的。美国想收割全世界资产，手里牌就是美元稀缺。可最近，美国其实挺着急，因为高利率让自己很难受，既舍不得降息，又怕资本外逃，他们一边收紧，一边又严防死守。

2023年沙特那一场，中国只发了20亿的美元债，结果来了接近400亿认购，这看起来很夸张，这是对美国“美元潮汐”的一次小小打脸。美国哪怕想制造稀缺，中国就用美元债把大家手里分散的美元都聚起来，然后再借给急需美元的国家，比如阿根廷、土耳其，既能帮人解困，也能换到自己急需的原材料。这事就是典型的“金融协同”。

这操作可不止金融圈用，2021年和2022年，全球能源危机时，印度和沙特也干过类似事，印度用本币跟沙特换石油，结果比直接用美元都划算。再联合国数据里，现在全球约65%的贸易用美元结算，不过这两年，亚洲和非洲不少国家在试多币种结算，他们就是怕美元风险绑死自己。由此可见，大家都想要新选择，美国一家的“收割模式”已经不那么吃香。

还有一件事，美国自作聪明，去年搞出一个所谓防止美资入华的法案，他们以为这样就能挡住资本流入中国，可是全球资本早就学聪明，绕点路就能买中国资产。像全世界最大养老基金之一的日本GPIF，也把中国债券列入重点，去年新增配置就不少，他们靠市场和规则说话，美国光靠嘴皮子，收效越来越差。

所以这次咱们在香港发40亿美元债券，其实象征意义比数字重要。规模翻倍，不是说咱们缺钱，其实是告诉全球资本，不管美国怎样折腾，人民币和美元都能玩出合作新模式。其实不少外贸人都看得清楚，跟美国合作，随时被涨价、扣门槛，跟中国合作，大家坐下来谈，能换原材料，也能算双赢，无论是铁矿、石油，还是技术和服务，能用债券当桥梁，比明抢强得多。

有人也有疑虑，美国万一加狠劲，把国际支付体系也卡死，咱们是不是又要冒更大风险？这值得一提，但现实是，全球资本就像水，遇到监管总能找缝隙，哪怕美国收紧SWIFT渠道，很多国家早就在搞自己新结算网络，比如俄罗斯推出SPFS，印度和东盟讨论自有跨境支付工具，还有中日韩也在商量多币种结算，大家其实都在找脱离“霸权”的路。

再说风险。有人觉得，把美元债借给缺原材料的国家，万一经济惨淡，原材料还不了，损失谁背？不光是中国，像世界银行和亚洲开发银行这些国际机构，都用这种债券做过资金轮转，坏账当然存在，通过多边模式，把风险分散到全球参与者，反而更有韧性。值得一提的是，2014年欧债危机，希腊就靠欧洲央行债券轮转，硬是撑住了，而不是被牺牲掉。

再结合最新数据2024年全球美元外汇储备比2022年下降了大约4个百分点，也就是说，大家在慢慢减持美元，原因之一就是怕美国“收割”。而中国这次借发美元债，把全球散美元集中起来，又不用靠霸权，既能帮伙伴国家，也能换所需资源，这模式其实是把合作变成体系，把压力变成新机会。

有人说，这么多国家认购中国美元债，会不会遭美方施压？这事不好说，根据彭博社报道，目前中东、东欧、东南亚不少资产管理公司主动问询中国美元债，背后原因是，他们觉得中国方案风险更可控。哪怕美国真刁难，市场本身也会做选择。因为，不管你禁止，不少机构随时能通过境外子公司绕开限制。这和早年对伊朗的制裁一样，钱总会流到能带来实用和信任的地方。

聊到这，究竟“用美元反制美元”能不能长久？这不是一场零和游戏，更像是一场市场新实验。既然大家都怕霸权，又盼能合作，越来越多国家试着支持中国方案，我觉得，这是信任和规则的重新分配。

反过来想，如果中国能持续发美元债，多做多试，激活更多产业、资源合作，反而全球金融生态会更稳定。毕竟谁都怕被割，不如一起搞点实在买卖。，中国玩的是信用和合作，美国却还在找利率和霸权，这种格局变化，当然更值得我们关注。

所以到最后，咱们靠的是智慧而不是硬碰硬。未来金融世界，会不会变成合作、互惠的主场？美国手里的老招还能撑多久？各国又会不会真的勇敢走新路？这些问题，目前没答案，但已经到了值得全球共同思考的关键时刻。你说，如果你是中东或东南亚国家，你选谁做合作伙伴呢？